博威合金 2025 年年度报告解读交流会纪要

摘要： 博威合金举行 2025 年年度报告解读会，详细汇报了公司在新材料与新能源两大板块的经营情况。公司新材料业务在 AI 算力服务器、新能源汽车等高成长领域取得突破，而新能源业务受美国贸易政策影响计提大额减值，目前正推进相关资产处置。

核心观点/结论：

1. 新材料业务驱动增长：受益于 AI 算力服务器、高端智能手机及新能源汽车需求，新材料板块实现稳健增长，产品结构持续优化。
2. 新能源业务承压并寻求退出：受美国对越南出口光伏产品征收高额反倾销反补贴关税影响，新能源业务出现严重亏损并计提资产减值，公司正全力推进美国子公司股权出让。

经营与财务要点：

1. 整体财务：2025 年主营业务收入 204.46 亿元，净利润 1.25 亿元。
2. 新材料板块：收入 165.67 亿元，净利润 5.14 亿元。
   • AI 算力方向：联合华为开发的高速连接器材料已覆盖英伟达系列服务器；VC 均热板材料供应某 A 公司高端 AI 手机。
   • 汽车电子：销量占比 28.65%，同比增长 43.5%。
   • 新产品：铜铝复合材料已在比亚迪、吉利、长安等车型应用，规划 2027 年产能达 1.5 万吨。
3. 新能源板块：净利润 -3.89 亿元，计提资产减值约 10.28 亿元，主因美国贸易壁垒导致越南产线无法销往美国。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 算力服务器材料进一步放量、国产芯片产业链爆发带动封装材料需求、美国新能源子公司股权出让完成。
2. 风险：原材料铜价格波动影响毛利、光伏资产处置进度低于预期、国际贸易环境进一步恶化。