📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为开源证券“周期周周谈”第六期，旨在分析化工、新能源、有色金属、地产及煤炭等周期性板块的运行本质，探讨在油价波动、地缘政治干扰及 AI 资金抽血背景下，周期板块的底部逻辑与投资机会。
行业主线：
- 化工：强调中国化工制造业的全球竞争力，认为当前市场过度关注油价波动而忽略基本面。预计 5-6 月将迎来补库周期，关注库存低位与价差改善。
- 新能源：锂电需求在储能与海外驱动下维持高景气，光伏处于价格底部区域，关注锂电重估与海风出海机会。
- 有色金属：铜基本面稳健但金融属性受抑制，电解铝内外价差拉大且估值处于历史低位，贵金属长周期逻辑未变。
- 地产：二手房成交超预期，租售比改善且公积金贷款利率处于低位，预计二手房率先企稳将带动新房市场。
- 煤炭：回归能源安全与高油价中枢逻辑，强调控产能导向，认为煤化工逻辑最顺，且目前是较好的进场点位。
关键变化与分歧：
市场目前资金高度集中于 AI 领域，对周期板块产生明显的“抽血”效应；同时，市场对地缘政治因素导致的价格波动较为敏感，而分析师认为应摒除短期干扰，关注基本面补库的必然性及估值性价比。
受益方向与风险：
- 受益方向：化纤品种（涤纶、氨纶等）、锂电核心材料、低估值电解铝、地产底仓配置、煤化工龙头。
- 核心风险：地缘政治和解导致风险溢价迅速回落、地产回稳节奏低于预期、光伏价格反弹不及预期。