安靠智电 2025 年年报业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为安靠智电 2025 年年度业绩交流会。公司 2025 年实现盈利但同比下滑，主因是智慧模块化变电站与智能电力系统服务业务规模及毛利下降，以及计提约 8000 万元的资产减值准备。管理层认为 2026 年将成为业务拐点，重点驱动力来自出海业务的爆发及 GIL 产品的放量。

核心观点/结论：

1. 业绩触底回升：2025 年受订单确认节奏和政府投资下滑影响业绩承压，预计 2026 年随出海业务爆发实现反转。
2. 业务增长点：GIL 产品在特高压项目（如甘肃至浙江）及海外市场（俄罗斯、沙特、中东）有较强增长潜力；北美变压器出口面向 AIDC 运营商，毛利水平较高（40%-50%）。

经营与财务要点：

1. GIL 业务：2025 年营收 2.15 亿元，主要由绍兴地下管道项目贡献。未来特高压项目设备规模预计每年 5-10 亿元，竞争格局相对稳定，预计维持 40% 以上毛利。
2. 模块化变电站：新能源领域面临低价中标压力，但数据中心（IDC）领域毛利较高（20% 以上），目前在与世纪互联、万国数据等客户沟通方案。
3. 变压器出海：重点布局北美（AIDC 运营商及电力公司）、拉美及欧洲，全年订单目标 5-7 亿元，营收目标 3 亿元。
4. 电缆附件：营收相对稳健，计划投入 2-3 亿元更新设备以提升份额。
5. 新材料建设：投资约 2.5-3 亿元，预计 2026 年三季度进入试产状态，年折旧及人工成本约 3000 万元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：北美及沙特等海外订单的落地、新材料项目三季度投产、特高压 GIL 项目中标。
2. 风险：有色金属原材料价格波动、美国关税政策变动、新能源领域竞争加剧导致毛利下滑。