信用债市场周度跟踪：收益率下行为主，信用利差被动走阔

摘要： 本报告对 2026 年 4 月 13 日至 19 日的信用债市场进行了周度跟踪。市场整体呈现收益率下行、信用利差被动走阔的特征，其中长端表现较优，二永债整体表现优于普信债。

核心数据变化：

1. 供给端：本期普通信用债与二永债净供给环比均下降。普通信用债净融资 730 亿元，银行二永债净融资 855 亿元。
2. 收益率与利差：收益率以下行为主，10Y AAA-级银行二级资本债下行 8.8BP。信用利差方面，中短端普信走阔幅度较大（如 5Y AA+级城投债走阔 6.4BP），而长端二永债表现较好。

边际解读/市场影响：

1. 供给压力缓解：4 月二永债供给压力可能已逐步解除，在资金利率偏松和机构欠配背景下，利差压缩行情有望延续。
2. 核心矛盾：当前债市核心在于资金利率与负债流，“资金松、理财申购”放大做多情绪，机会集中于长债。

后续关注与风险：

1. 策略建议：关注 3 年以内中短端票息策略（含资质下沉）；城投债可适度拉久期至 3-5 年；关注信用债 ETF 成份券机会。
2. 风险点：警惕资金实质性收紧、理财赎回带来的波动风险，以及政策变化或债市波动超预期。