📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对通信行业进行月度跟踪，重点分析了 AI 驱动下的光模块高景气度、光纤光缆产品的量价齐升以及电信运营商向 Token 经营转型的趋势，维持行业“强于大市”评级。
行业主线：
- 光模块需求爆发：AI 算力需求推动 800G/1.6T 产品快速迭代，TrendForce 预计 2026 年 AI 光模块市场规模同比增长 57%，技术路线向硅光方案演进。
- 光纤光缆回暖：产品呈现量价齐升态势，空芯光纤在北美云厂商及国内运营商中获得部署，出口额与均价显著提升。
- 运营商转型升级：三大运营商从流量经营向 Token 经营转型，算力网络建设成为核心，且具备高股息配置价值。
关键变化与分歧：
- 资本开支持续扩张：北美四大云厂商 2026 年资本开支指引合计超 6600 亿美元，AI 基础设施投资是主驱动力。
- 供应链重心转移：光通信产业显著向东南亚（泰国、马来西亚、越南）转移，以规避贸易风险并优化成本。
- 技术迭代加速：800G 与 1.6T 周期同步扩张，CPO 技术有望在 2026 年实现初步规模化落地。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备规模化交付能力的 800G/1.6T 光模块龙头、空芯光纤技术领先厂商、高分红的电信运营商。
- 核心风险：云厂商或运营商资本开支不及预期、AI 发展速度低于预期、供应链稳定性风险及原油价格波动。