西部策略：霍尔木兹困局对全球信用及国内资产影响分析

摘要： 本次策略周报分析了美伊冲突及霍尔木兹海峡控制权对全球贸易秩序和美元信用的潜在冲击，认为该局势将加速“东升西落”进程，推动人民币升值及国内资产再通胀。

核心观点：

1. 美元信用受损：认为只要美国无法确保霍尔木兹海峡不收过路费的安全自由通行，美元主导的全球自由贸易秩序及其信用将遭受重创，导致美元指数见顶回落。
2. 资产配置方向：重点关注黄金（预计下半年有大级别机会）、地产、白酒及恒生科技（依赖美元指数回落）。
3. 宏观联动逻辑：美伊冲突若走向战争将增加美国财政压力，倒逼美联储重启 QE，从而为国内大规模化债及实体部门资产负债表修复创造空间，推动 A 股回归核心资产牛市。

论据支撑：

1. 历史类比：将当前局势类比 1956 年英国在苏伊士运河危机的失败，认为控制权的丧失将导致主导体系瓦解。
2. 逻辑推演：无论最终是战争、和谈还是脱战，只要海峡管理权不在美国手中，美元信用裂痕就会扩张。
3. 流动性传导：战争导致美债发行增加 $\rightarrow$ 抽走流动性 $\rightarrow$ 冲击美股 $\rightarrow$ 触发 QE $\rightarrow$ 利好中国化债。

局限性/风险：

1. 观察窗口期在 6 月底之前，若美国能在此期间夺回海峡主导权，上述逻辑可能失效。
2. 依赖于美联储在财政压力下必须采取 QE 的假设。