万通液压 2025 年报投资者交流纪要

摘要： 本次会议为万通液压 2025 年报后的投资者交流会，重点讨论了公司业绩增长、三大传统产品线的表现以及在风电、新能源汽车悬架等新领域的战略布局。

核心观点/结论：
公司整体经营质量较高，收入与利润保持稳增长，通过内功修炼（降本增效）和产品结构优化提升盈利能力。未来增长点在于传统业务（尤其是自卸车油缸）随下游复苏而增长，以及风电液压、智能油气悬架等新产品的规模化放量。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年收入增长约 11%，利润增长 15.46%，扣非净利润增长 21%，净利率约 18%，ROE 约 21%，经营现金流同比增长约 30%。
2. 产品线进展：自卸车专用油缸受益于基建回暖及新能源重卡渗透率提高，增长迅速；油气弹簧在矿卡领域实现单机装机量提升，并向新能源乘用车领域延伸。
3. 新赛道布局：风电液压产品已在欧洲市场实现批量供应，主打进口替代；智能油气悬架系统已获得省级奖项，并与多家车企进行验证；此外还布局了电动缸（军工）及 EHA 电液作动器。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新能源重卡及无人驾驶矿卡需求增加；风电液压国内大型主机厂（如金风）的验证与放量；智能油气悬架在乘用车领域的量产突破。
2. 风险：下游工程机械行业复苏节奏低于预期；新产品在乘用车或风电领域的量产进度不及预期。