港股策略周观察：V型反攻

摘要： 本报告分析了近期全球资产价格表现及港股投资策略。美股在通胀担忧缓解后实现V型反攻并创历史新高，港股风险偏好随之边际修复，但整体仍面临显著的利率约束。

核心观点：
港股市场当前处于风险溢价低位与波动率回落并存的阶段。虽然港股相对于A股仍维持一定折价且南向资金持续流入，但在美联储维持高利率、无风险利率维持高位且股权风险溢价处于低位的环境下，估值扩张空间有限，指数进一步上行需依赖盈利端的实质改善及增量资金驱动。

论据支撑：

1. 宏观环境：中东局势阶段性缓和推动油价回落，缓解了市场对通胀的极端担忧，推动全球风险资产价格修复。
2. 流动性情况：南向资金延续净流入态势，日均成交额较上周上升，显示市场活跃度有所提升。
3. 估值分化：港股主板估值已处于历史高分位，而恒生科技指数等成长板块估值仍处于中低至中位区间，市场机会以结构性为主。

局限性/风险：
海外流动性改善不及预期、地缘冲突升级导致能源供应再度扰动、以及汇率波动加剧带来的风险。