市场环境变革下的公募基金产品发展脉络分享纪要

摘要： 本次分享会围绕 2025 年公募基金产品（重点为主动权益基金与固收+基金）的运行情况进行复盘，并对 2026 年的发展趋势、规模增长逻辑及产品破局方向进行了深度探讨。

行业主线：

1. 主动权益基金：2025 年业绩显著回暖但分化极致，科技与周期主题表现优异，消费主题疲软。行业正向“平台化”投研体系转型，以降低对单一明星基金经理的依赖。
2. 固收+基金：受益于长期低利率环境驱动的“存款搬家”及机构端对波动率/收益的刚性需求，规模进入快速增长期，尤其是二级债基表现突出。

关键变化与分歧：

1. 资金行为理性化：投资者赎回行为从恐慌性踩踏转向基于资产配置调整的理性赎回。
2. 产品形态演变：主动权益产品出现“工具化”趋势，通过赛道聚焦和透明化增强竞争力；固收+产品在“主题赛道型”与“稳健划线派”之间出现分化。
3. 规模驱动因素：极致风格（高成长、高弹性）产品在牛市行情中能吸引更多增量资金，而中长期业绩排名仍是资金流入的核心驱动力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：能够实现“平台化”建设的头部机构；深耕细分赛道、具备强个股挖掘能力的差异化中小机构；以及能够平衡收益与回撤的“划线派”稳健策略产品。
2. 核心风险：主题赛道型产品在风格切换时面临较大的赎回压力；管理规模快速扩张对超额收益产生的负反馈影响。