📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对化工行业进行周度跟踪分析，认为当前应淡化短期博弈，重点关注供给端资本开支结束、双碳政策优化及需求端补库周期带来的长期逻辑，整体化工板块配置价值凸显。
行业主线：
- 周期拐点逻辑：化工周期拐点核心在于供给端资本开支结束，叠加双碳政策及存量产能优化，供给侧支撑力度强；同时需求端开启补库周期，供需改善催化拐点到来。
- 宏观因素影响：原油受地缘政治影响维持高位，煤炭价格中长期底部震荡，天然气成本有望回落。
- 数据面回升：3月工业品 PPI 同比首次上涨，制造业 PMI 录得 50.4%，显示出行业复苏迹象。
关键变化与分歧：
- 地缘冲突影响：短期扰动周期修复节奏，但长远看可能加速全球化工供给侧改革，并间接拉动国内出口需求，强化供需逻辑。
- 产品价格分化：不同子行业走势不一，农药、氟化工等部分领域出现价格上行或看涨情绪，而部分石化衍生品受成本和需求影响表现震荡。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注煤化工、天然气化工、氯碱等能源套利方向；蛋氨酸、MDI 等海外竞争力增强的方向；以及半导体材料、锂电材料等关键材料自主可控的成长方向。
- 核心风险：企业新项目进展不及预期；出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。