📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周纺织服装行业重点发布26Q1业绩前瞻，整体观点为“上游涨价、中游承压、下游分化”。行业整体表现弱于市场，但运动品牌景气度持续改善。
行业主线：
- 上游涨价周期可期：澳毛价格上涨及全球棉花潜在减产将驱动价格上行，具备充足低价原材料备货的全球化供应商（如百隆东方）业绩弹性大。
- 下游品牌表现分化：运动板块基本面企稳回升，安踏、361度一季度流水加速增长；女装板块经历深度调整，部分品牌显现复苏迹象，有望迎来困境反转。
关键变化与分歧：
- 内需与外需双超预期：26年1-2月服装鞋帽零售额及纺织业出口均超预期，尤其是中国在中高端面料和快反供应链上的优势导致订单回流。
- 中游制造短期承压：受部分国际品牌业绩波动影响，相关制造产业链订单疲软，部分制造企业业绩暂时承压。
受益方向与风险：
- 受益方向：优质毛纺公司、高性能户外品牌（李宁、安踏、波司登等）、社交服饰及睡眠经济相关标的。
- 核心风险：消费恢复低于预期、行业竞争加剧、存货减值风险及原材料成本上涨导致的盈利挤压。