📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 A 股 2025 年报及 2026 年一季报的行业业绩进行前瞻分析。整体预计 2026 年一季度净利润和收入增速将进一步提升，其中 AI 算力、涨价资源品和新能源被视为核心景气方向。
行业主线：
- 业绩整体回升：2025 年年报披露显示先进制造和科技领域净利润增速在 20% 以上；预计 2026Q1 增速将继续提升。
- 三大驱动因素：AI 驱动的产业升级（云、芯片、机器人）、资源品通胀带来的上游盈利改善，以及新能源电池/储能的成长主线。
关键变化与分歧：
- 科技与消费分化：AI 算力与 TMT 维持高增，而可选消费（酒饮、医药制造、汽车、家具）一季报利润仍面临较大下行压力。
- 出海逻辑兑现：风电、工程机械、汽车、家电等出海链成为确定性的增长亮点。
- 周期底部修复：部分传统行业在产能出清后逐渐走出周期底部，如钢铁、有色金属等。
受益方向与风险：
- 受益方向：AI 算力链、能源金属、具备全球竞争力的出海制造企业、以及产能格局优化后的头部份额集中行业。
- 核心风险：全球经济增长动力不及预期，地缘政治风险扰动，以及行业产能收缩节奏慢于预期。