📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由宏观、政策研究员分别就全球经济周期、国内通胀数据及国际地缘政治展开分享。核心观点认为全球资产定价正从“发现问题”转向“解决问题”，预计 2028 年左右康波萧条期落幕，短期看好中国资产在春季躁动中的表现，目标位关注 4200 点。
核心观点：
- 经济逻辑切换：中国政策方向正从鼓励出口转向鼓励内部消费，适度的人民币升值将有利于提高居民消费能力。
- 全球周期判断：人工智能（AI）正驱动全要素生产率回升，结合中国土地财政问题的解决，奠定了未来私人部门重新加杠杆的基础。
- 国内数据解读：12 月 CPI 受食品项驱动上涨，PPI 环比连续三个月上涨，显示内需政策逐步见效，预计 1 月 PPI 同比将进一步改善。
- 地缘政治分析：美国通过在委内瑞拉等西半球地区的行动巩固供应链安全及资源控制权，但中美大局在元首外交推动下仍处于相对缓和期。
论据支撑：
- 数据层面：CPI 同比 0.8%，PPI 同比 -1.9%（涨幅收窄），核心 CPI 受金价等支撑。
- 逻辑层面：对比韩日经验，中国跨越中等收入陷阱后，海外长期资金（主权基金、养老金）存在从美股超配转向中国资产的潜力。
- 时政层面：美国在拉美推行资源政治化，但非敏感领域的贸易合作仍具空间。
局限性/风险：
- 政治风险：美国中期选举可能导致对华政策波动，以及中东局势（伊朗、以色列）的不确定性。
- 经济风险：全球私人部门加杠杆的拐点仍需时间演进，期间可能出现权益类资产的风格切换或下挫。