📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报对商业航天火箭产业链进行了深度拆解，重点分析了火箭的技术痛点、发展趋势、降本路径及核心价值链构成。
行业主线：
- 技术路线演进：液体火箭（特别是液氧甲烷燃料）因支持可回收而成为主流，发动机推力向大推力方向迭代（如从梅林向猛禽演进）。
- 降本实现商业闭环：降本是商业航天核心，主要通过实现一级火箭垂直回收和采用低成本航天级不锈钢材料来降低制造与发射成本。
- 产业链结构：火箭由结构系统（整流罩、壳体、贮箱）、动力系统（发动机）和控制系统（导航、制导、执行机构）三大系统组成。
关键变化与分歧：
- 材料趋势转向：由传统的铝合金、碳纤维转向不锈钢，不锈钢在低成本、易加工以及低温环境下强度更高等方面具有优势，支持大直径火箭制造。
- 回收技术进展：国内在变推力液体发动机和回收控制算法上取得突破，预判 2026 年上半年国内可回收火箭将出现。
受益方向与风险：
- 受益方向：大推力液体发动机研发、航天级不锈钢加工、可回收控制系统以及具备规模化制造能力的产业链环节。
- 核心风险：可回收技术落地时间不及预期、商业航天发射需求波动、核心零部件研发进度缓慢。