📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东吴研究军工团队主持，重点探讨商业航天和大飞机的投资机会。会议分析了商业航天近期回升的三大原因（政策表态扭转困境、产业发展趋势不变、资金高切低），并详细讨论了华为卫星产业链的布局以及国产大飞机发动机的催化进度。同时，会议重点解读了赛恩斯在航空发动机关键金属“铼”领域的供应潜力，以及九丰能源在海南商业航天发射场推进剂供应的卡位优势。
行业主线：
- 商业航天：重点关注可回收火箭带来的发射成本降低，驱动发射频次提升；关注华为卫星产业链在基站芯片、连接器及载荷计算机等环节的国产替代。
- 大飞机：国产发动机预计明年取得适航证，2028-2029年实现量产，将带动相关产业链深度受益。
关键变化与分歧：
- 政策态度转暖：官媒公开表态支持商业航天，扭转了市场此前对监管严厉、不支持行业发展的心理预期。
- 技术突破催化：国内可回收火箭试验的推进以及华为卫星的重新发射，将成为短期核心催化点。
受益方向与风险：
- 受益方向：卫星核心载荷与地面芯片（华为标签票）、航空发动机关键原材料（如铼金属）、火箭发射燃料与特气供应商。
- 风险：国产发动机适航证取得进度不及预期、卫星发射失利、商业航天产业化节奏放缓。