📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告从固收视角对地产、消费、生产、外需及价格等高频数据进行跟踪分析，核心指出二手房成交热度有所上行，但整体经济数据呈现分化状态。
核心数据变化：
- 地产端：二手房成交热度回升，尤其是北京、上海市场较为领先；新房成交热度基本持平，结构上三线城市相对领先；土地成交量维持低位，但溢价率季节性上行。
- 消费端：出行热度整体放缓，航班执行量下降；汽车消费同比降幅有所收窄。
- 生产与建筑端：铁路货运量同比较前值上行，但行业开工率分化，化工链、焦化边际下行；建筑业资金到位率同比降幅收窄，水泥与黑色金属供需边际略有修复。
- 外需端：港口吞吐量热度回升，CCFI 等运价指标近期偏强，韩国与越南出口维持韧性。
边际解读/市场影响：
- 地产修复分化：二手房市场的回暖早于新房，且高能级城市间存在明显分化。
- 政策协同发力：中央与地方在以旧换新、服务消费等促消费政策上协同推进，正逐步为市场注入动力。
- 大宗价格走势：原油价格受地缘风险溢价回吐及需求定价谨慎影响而下行；铜价受供应链扰动及全球风险偏好回暖支撑而上行。
后续关注与风险：
- 关注重点：政策落实的节奏与效果、海外经济数据波动及其对外需的拖累。
- 核心风险：政策推进不及预期导致经济修复偏缓，地缘政治风险加大。