恒逸石化 2025 年报及 2026 一季报业绩交流纪要

摘要： 本次会议为恒逸石化管理层与投资者的业绩交流，重点讨论了公司 2025 年年报及 2026 年一季度经营情况。公司一季度业绩实现跨越式增长，净利润接近 20 亿元，主要受地缘政治影响导致的炼化板块高价差驱动。

核心观点/结论：
公司整体经营进入回升周期，一季度利润创历史新高。管理层认为东南亚及澳洲地区成品油缺口将持续存在，炼化板块的高价差逻辑具有支撑，且公司通过一体化供应能够有效抵御原料端收缩风险。

经营与财务要点：

1. 炼化板块：一季度为主要盈利来源，受益于中东局势导致的产品油价差走扩。文莱二期项目旨在优化产品结构（增加柴油、航煤比例）并降低成本，预期效益将高于一期。
2. 聚酯与 PTA：聚酯板块价格传导顺畅，盈利能力显著改善；PTA 板块虽有波动，但整体处于好转趋势。
3. 新项目布局：新疆煤化工项目预计 2028 年上半年投产，具备极强的成本优势；化学法循环新材料项目通过自建回收体系，旨在实现高价值差。
4. 财务状况：预计全年现金流可达 100 亿元左右。

催化剂与风险：

1. 催化剂：文莱二期项目投产、新疆煤化工项目进度超预期、化学法循环材料项目实现工业化。
2. 风险：原油价格波动风险、地缘政治局势改变导致价差收窄、新项目建设及投产进度不及预期。