📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为商社美护行业周报，整体维持“推荐”评级。核心逻辑在于政策端持续加码服务消费扩容升级，且“五一”假期出行预订数据亮眼，带动旅游及相关消费链条热度回升。
行业主线：
- 政策驱动服务消费：商务部重点推进服务消费扩容升级、服务业开放合作及批发零售业创新。
- 出行需求强劲：五一假期热门城市机票、酒店预订热度同比增长近 40%，且中东局势促使国内长线目的地（如新、川、云）需求大幅提升。
- 零售与新消费分化：免税消费政策持续优化；美护、IP衍生品及黄金珠宝等板块出现新产品发布或业绩增长点。
关键变化与分歧：
- 社零数据承压：3月社零总额同比增速低于预期，且家电、家具等地产链相关品类延续承压趋势。
- 企业业绩分化：部分公司（如丽江股份、永辉超市、孩子王）一季度净利润增长显著，但部分企业受电商投入或市场环境影响业绩波动。
受益方向与风险：
- 受益方向：服务消费升级、美护大单品、IP衍生品海外市场扩张、黄金珠宝等新消费板块。
- 核心风险：下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治风险及行业竞争加剧。