宏观经济季报：量价齐升，通缩终结倒计时

摘要： 本报告分析 2026 年一季度中国经济量价齐升的态势，指出实际 GDP 同比回升至 5.0% 且 GDP 平减指数上升，标志着我国经济正逐步走出持续 12 个季度的通缩格局。

核心观点：
一季度经济量价同步改善，二季度 GDP 增速有望重返 5.0% 上方且平减指数大概率转正。预计全年名义 GDP 增速将显著高于去年，这将对债券市场形成压力，而为权益市场提供盈利与价格修复的支撑。

论据支撑：

1. 生产结构：工业 GDP 同比回升至 6.1%，虽然建筑业 GDP 仍处于回落状态，但固定资产投资增速领先，预计建筑业 GDP 将在二季度或下半年回升。
2. 需求驱动：内需走强，投资是关键驱动力。报告指出失业率与居民消费倾向呈强负相关，在就业压力较大的背景下，阶段性提高基建投资是高效的稳就业手段，且“十五五”开局之年项目储备充足。
3. 通胀趋势：GDP 平减指数已接近零，二季度预计超 1%，呈现“工业品价格回暖、消费品价格温和”的格局。

局限性/风险：
政策刺激力度减弱，海外经济政策的不确定性。