海外资管机构月报：3月美国股债整体下行与被动基金资金流向分析

摘要： 本报告对2026年3月美国公募基金市场的收益表现、资金流向及产品发行情况进行了统计，并梳理了PIMCO、BlackRock、Capital Group等头部资管机构对美国宏观经济、AI产业趋势及股票市场的最新投资观点。

核心观点：

1. 基金资金流向分化：3月美国被动基金整体净流入超700亿美元，而主动管理型基金净流出179亿美元；股票型基金呈现资金从开放式基金流向ETF的趋势。
2. 宏观与AI趋势判断：劳动力供给增长停滞使美国经济将更依赖生产率增长，AI投资被视为关键。市场叙事正从担心“AI泡沫”转向担忧AI对商业模式的冲击。
3. 配置建议：BlackRock将美国股票和新兴市场股票上调至“适度超配”；Capital Group建议关注具有“AI免疫力”的重资产实体行业及AI基础设施“卖铲人”（如半导体、电力、公用事业）。

论据支撑：

1. 数据统计：3月美国股票型、国际股票型、债券型、资产配置型基金收益中位数均出现下滑。ETF中股票型和债券型资金流入分别达611亿和444亿美元。
2. 机构观点：PIMCO分析指出AI应用在2025年提速，短期内将促使企业投资节省劳动力的技术；BlackRock认为企业盈利预期上修支撑风险资产配置。

局限性/风险：

1. 市场风险：市场环境变动及风格切换风险。
2. 执行风险：AI落地能否有效转化为可持续的生产率增长仍存在不确定性，可能导致增长放缓和利率下行。