📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对有色金属行业进行全面分析，认为行业底部已现，建议逢低布局。报告重点分析了贵金属、铜、铝、能源金属、稀土及战略金属的供需状况与价格走势，强调宏观预期、地缘博弈与供给扰动是当前的核心影响因素。
行业主线：
- 宏观与地缘驱动：货币政策、地缘政治局势（如美以伊局势）以及美元指数走势对金属价格具有核心影响。
- 分板块逻辑：贵金属预期随风险偏好上升而回升；铜、铝受供给端紧平衡或海外缺口支撑，价格运行偏强；能源金属处于淡季但供给端扰动增加。
关键变化与分歧：
- 供给端波动：海外电解铝出现明显缺口；缅甸锡复产不及预期；津巴布韦对锂矿供给的扰动正在发生。
- 需求端表现：铝加工开工率环比持稳，铜需求展现韧性，稀土作为战略资源的投资价值持续凸显。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐关注贵金属（山金国际、中金黄金）、铜（紫金矿业、金诚信）、铝（中国铝业、云铝股份）、能源金属（赣锋锂业、藏格矿业）及战略金属（厦门钨业、中国铀业）等标的。
- 核心风险：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期。