思看科技 (688583.SH) 首次覆盖报告：三维扫描领军者，技术壁垒铸就高成长

摘要： 本报告首次覆盖三维数字化龙头思看科技（688583.SH），给予增持评级，目标价147.82元。公司凭借在三维视觉数字化领域的深厚技术壁垒，在汽车、航空航天及工程机械等高端制造业实现快速渗透，未来业绩增速有望超预期。

核心观点/结论：
公司作为国内三维扫描领军者，构建了工业级、专业级、商业级三层产品矩阵，实现软硬一体化布局。核心竞争力在于自研的高精度边缘计算、三维识别重建等关键技术。在智能制造政策驱动及国产替代需求增强的背景下，公司在B端优质客户拓展中具有显著的先发优势。

经营与财务要点：

1. 业务结构：以手持式3D扫描仪为主，跟踪式和工业级自动化检测系统增长迅速。
2. 财务预测：预测2025-2027年营业收入分别为3.73/4.38/5.59亿元，归母净利润分别为0.95/1.60/2.07亿元。
3. 盈利能力：销售毛利率维持在77%左右的高水平。
4. 全球化进程：海外业务增长强劲，2024年境外业务收入占比已超过42%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新领域（如消费级3D扫描）拓展加速；国际形势强化自主可控趋势。
2. 风险：产品升级进度不及预期；供应链受阻风险。