市场观察：地缘“暂歇”后金价将“何去何从”

摘要： 本文分析了在美伊冲突降温背景下黄金价格的未来走势，认为短期虽有回调，但长期大拐点未至，中期选举前金价有望回归上涨趋势，建议采取分批配置黄金商品 ETF 的策略。

核心观点：
黄金长期上涨趋势未逆转，短期回调后具有较高赔率，建议在金价回撤时分批次、缓节奏配置黄金商品 ETF。

论据支撑：

1. 美元信用弱化：美国宽财政基调延续，美元信用弱化趋势尚未反转，为金价提供长期支撑。
2. 历史回撤规律：在美元信用弱化环境下，黄金经历接近 20% 回撤后，未来一年内最大回撤进一步扩大的概率较低。
3. 货币政策预期：由于美国就业疲软且通胀需求偏弱，美联储 2026 年内加息难度较大，政策预期向鸽派修复将助推金价。
4. 央行购金支撑：全球央行购金总基调未变，2026 年 4 月购金规模依然维持较高水平。

局限性/风险：

1. 特朗普政策过于激进导致美国经济陷入滞胀或衰退。
2. 关税扩散导致全球经济超预期放缓。
3. 地缘政治风险反复导致资产波动剧烈。
4. 美联储年内意外加息导致金价二次探底。