📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对有色金属行业进行全面分析，认为在供需紧平衡的背景下，宏观因素（货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动）将成为决定价格走势的核心。金属属性正经历从单一商品向战略资产的转变。
行业主线：
- 贵金属：地缘政治局势及全球央行购金、ETF持仓上升持续支撑黄金价格走势。
- 工业金属：铜价受美国经济韧性、供给扰动及战略储备逻辑支撑；铝价受宏观预期强劲及补涨行情推动；锡价则受缅甸、印尼供给瓶颈及半导体需求驱动。
- 能源金属与稀土：碳酸锂关注出口退税退坡引发的需求前置；稀土受益于战略资源定位及春节前备库需求，价格呈现回升趋势。
关键变化与分歧：
- 宏观驱动增强：货币政策和美联储降息路径的修正对金属的金融属性产生重大影响。
- 供给端分歧：市场对江西重要锂矿山复产进度存在较大分歧，影响碳酸锂价格预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注贵金属龙头、铜铝锡工业金属核心标的、锂钴能源金属一体化公司以及稀土战略资源龙头。
- 核心风险：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期。