📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对农林牧渔行业进行综合周度分析。核心观点认为生猪价格可能已行至本轮周期底部，在产能去化与政策调控共同驱动下，新一轮周期正逐步酝酿；水产价格呈季节性反弹，预计26年春季普水鱼投苗增加；原奶供需趋于平衡，看好原奶周期上行；宠物食品行业呈现头部化趋势，功能粮等新品类有望提升渗透率。
行业主线：
- 畜禽养殖：生猪产能持续去化，行业处于低谷反弹阶段，重点关注具备成本优势的龙头企业。
- 水产与动保：春季投苗启动，水产盈利预期修复；动保方面，口蹄疫SAT1疫苗获批将成为潜在催化剂。
- 种植业与宠物食品：种植业关注厄尔尼诺气候对供给的影响；宠物食品侧重于功能化升级与龙头品牌的市场份额提升。
关键变化与分歧：
- 猪价触底确认：本周北方地区价格率先反弹，市场关注点在于深度亏损推动的产能去化速度。
- 水产投苗分化：普水鱼预期增投，但特种鱼虾在消费预期偏弱的影响下表现分化。
受益方向与风险：
- 受益方向：成本领先的养殖龙头（如温氏股份、牧原股份）、功能宠物食品龙头、已获口蹄疫疫苗批文的动保企业。
- 核心风险：农产品价格剧烈波动风险、疫病暴发风险及政策执行不及预期风险。