📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为广发证券煤炭行业2026年第15期周报。核心观点认为，2026年煤炭供需将从宽松转向偏紧，短期内受日耗回升、大秦线检修及国际煤价高位支撑，煤价预计延续震荡偏强走势，行业龙头公司具备较强的盈利弹性和股息优势。
核心数据变化：
- 价格波动：本周CCI5500大卡动力煤指数报772元/吨（周环比+8元/吨）；港口焦煤价格小幅上涨，焦炭价格虽保持平稳，但预计第二轮提涨即将落地。
- 电力需求：2026年前3月火电发电量同比增长3.7%，增速转正。
- 供应情况：前3月国内原煤产量同比仅增长0.1%，进口煤量同比上升1.3%，供给端增速处于低位。
边际解读/市场影响：
- 需求端支撑：华南局部高温带动电厂日耗回升，化工、建材等非电行业补库需求增加，支撑煤价底部回升。
- 供给端收紧：大秦线春季集中检修加速港口去库，且进口煤成本倒挂格局持续，现货供应边际收紧。
- 政策引导：山西省“十五五”规划纲要提出到2030年煤炭产量保持在合理水平，通过产能优化和智能开采推动由煤炭大省向能源强省转变。
后续关注与风险：
- 关注重点：2026年全年供需紧平衡趋势、煤价上涨带来的盈利弹性以及龙头公司的股息率吸引力。
- 核心风险：下游需求增速低于预期、保供政策导致供给超预期增长、进口煤量快速增长导致煤价下跌。