锂电设备行业跟踪：重视锂电池厂产能不足的潜在损失

摘要： 本报告分析锂电设备行业，认为锂电周期逐步复苏，头部电池厂商产能利用率处于历史高位，扩产动力强劲，将带动锂电设备需求乐观。

行业主线：

1. 产能利用率创历史新高：以宁德时代为代表的头部企业产能利用率已达极高水平（2025年达96.9%），现有产线接近满负荷，急需扩产。
2. 投资逻辑重心转移：产能不足导致的订单外溢潜在损失已远大于产线闲置成本，且产线回报率高，回本周期仅需约1年，扩产负担轻。

关键变化与分歧：
在下游需求持续增长、设备闲置成本低且产线回报率高的背景下，锂电厂商的扩产动力将显著增强，市场对锂电设备需求的预期应更为乐观。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注具备整线交付能力的设备厂商（如先导智能、海目星、赢合科技）以及受益于固态电池、干法电极等新技术迭代的增量设备厂商（如宏工科技、纳科诺尔、联赢激光等）。
2. 风险：新能源汽车销量不及预期，锂电产能扩张节奏及固态电池技术发展不及预期，行业竞争加剧。