📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深度解码消费建材行业的收入与利润逻辑，认为行业目前处于底部修复与龙头价值重估阶段，供给侧出清已现端倪。
行业主线：
- 收入端驱动力切换：地产需求由增量转向存量，下游需求结构重塑。关注非房和零售占比高、渠道结构优化及具备整合能力的公司。
- 利润端弹性分化：价格、成本及利润率共同决定业绩弹性。防水板块因提价意愿强、顺价能力高且利润率触底，综合弹性最大。
关键变化与分歧：
- 渠道“去地产化”：龙头企业积极拓展小B（非房）和零售渠道，降低对新房关联度，存量市场成为带动收入稳增的新引擎。
- 格局加速出清：防水、涂料等功能属性强、B端占比高的行业集中度提升较快。龙头通过品牌、渠道及规模效应（经营杠杆）构建竞争壁垒。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好消费建材供需企稳、格局优化后的长期盈利修复，重点推荐三棵树、兔宝宝、东方雨虹、中国联塑、北新建材，关注科顺股份、伟星新材、悍高集团、东鹏控股。
- 核心风险：宏观经济继续下行及政策波动风险；原材料成本波动过快风险；公司经营与市场竞争风险。