📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对互联网传媒行业进行周度跟踪，重点探讨 AI Agent 与 AI 视频的爆发潜力，以及游戏板块在新品驱动下的业绩弹性。
行业主线：
- AI 驱动价值重估：AI Agent 商业化临近拐点，多模态应用场景加速拓展。阿里云等云服务厂商开启涨价周期，预示算力需求与模型价值将迎来新一轮重估。
- 游戏行业景气回升：行业整体景气度向上，重点关注具备爆款潜力的二次元开放世界产品（如《异环》）对公司业绩的提振作用。
关键变化与分歧：
- 细分赛道分化：社交娱乐媒体增长强韧，而长视频行业会员与广告收入进入稳定期，正转向探索 AI 赋能影视工业的降本提质。
- 估值波动：音乐流媒体因竞争担忧导致估值回调，但可通过 ARPU 优化及股票回购回温。
受益方向与风险：
- 受益方向：自研模型与云生态整合厂商（腾讯、阿里）、AI 视频应用链（阅文集团、华策影视等）、AI 营销领域（汇量科技）。
- 核心风险：行业监管政策趋严、传媒板块系统性风险、游戏产品研发及版号发放的技术性风险。