为何接下来的固投走势是市场定价关键？——宏观周度述评

摘要： 本报告分析了 2026 年 4 月中下旬的宏观环境，重点探讨固定资产投资（固投）走势如何成为市场定价的关键，并对全球大类资产表现、海外宏观局势、国内高频经济数据及政策动向进行了综合述评。

核心观点：
认为 2026 年二季度固投增速有望保持基本稳定。主因在于 2026 年作为“十五五”首年，增量项目较多，且中央预算内投资与特别国债下达节奏较快，有效减少了资金到位滞后的“真空期”。同时，地缘局势进入停火期使全球资产基本面定价权回归，中国资产呈现总量反弹、结构分化的格局。

论据支撑：

1. 经济测算：高频模型估算 4 月实际 GDP 单月同比为 5.04%，名义 GDP 为 5.79%，出口保持良好表现。
2. 资产走势：全球股市风险偏好回升，科技主线强化；大宗商品方面，铜价受供需偏紧推动冲高，黄金受益于实际利率下行。
3. 政策与流动性：城市更新与地产调控政策升温；狭义流动性继续宽松，但 3 月金融报表显示居民消费贷及 M1 增速有所放缓。
4. 中观领域：人工智能基础设施、城市更新等领域被列为扩大有效投资的重点方向。

局限性/风险：
高频预测模型构建基于历史数据，在面临剧烈经济冲击时可能失效；核心风险包括中东地缘政治局势再次升级、国内地产压力短期超预期等。