📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对公用事业行业进行深度跟踪，分析指出3月水火发电量增速提升，而风光发电量受资源及并网约束影响下滑，整体电力供需格局有所改善，板块呈现低预期、低估值、高股息特征。
行业主线：
- 基荷能源价值凸显：3月水火发电量增幅提升，在风光核合计电量下滑的情况下，火电发挥基荷支撑作用，电力供需格局正在改善。
- 供给增长放缓：风光并网约束（资源错配、通道不足、调峰不足）日益趋严，导致利用小时数连续两年下滑，预计新增装机将放缓。
关键变化与分歧：
- 电价走势：广东现货电价大幅提升，伴随煤价回升和供需拐点出现，电力价格有望企稳回升。
- 板块属性：电力板块处于低预期、低估值、高股息状态，且公募持仓处于十年次低水平，具备攻防兼备的特点。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注绩优高股息的火电、业绩超预期且分红提升的水电、以及煤制气或绿甲醇催化的燃气公司。
- 核心风险：燃煤成本波动、来水不及预期、电力利用小时数波动。