中国市场寻思：中资企业 IPO 新看点

摘要： 本报告分析了 2025-2026 年香港 IPO 市场的回暖趋势，指出市场正向“硬科技”和“新经济”转型，且 A 股企业赴港上市数量大幅增加。报告认为，在充足的资金端需求和监管优化环境下，香港 IPO 市场在 2026 年将继续加速。

核心观点：

1. IPO 势头强劲：2026 年初至今融资规模显著增长，市场重心转向 AI、机器人及生物科技等硬科技领域，且 A 股企业 H 股上市（A-to-H）成为主导。
2. 供需格局乐观：预计 2026 年全年的股权供应将被公司派息回购、全球长线资金再配置及强劲的南向资金流入（预计 2,000 亿美元）所高效吸收。
3. 投资策略建议：IPO 市场的回暖将利好港交所及离岸业务占比高的内地券商；投资者可通过关注 IPO 候选公司及其同业股来获取积极的溢出效应。

论据支撑：

1. 监管环境优化：港交所通过缩短审批时间、允许保密提交申请以及实施分级公众持股量制度，提升了上市便利度。
2. 资金端支撑：南向资金持续流入，且全球公募基金对中国股票的配置仍处于低位，存在潜在的再配置空间。
3. PE/VC 退出通道开启：香港 IPO 的活跃有效解决了此前 PE/VC 的退出压力，推动中国私募股权投资自 2025 年中起重新提速。

局限性/风险：

1. 外部宏观压力：中东地缘政治紧张和美国持续的高利率环境可能威胁企业盈利与估值。
2. 全球资金竞争：美国 IPO 市场的强劲复苏可能在短期内产生“挤出效应”，分流全球资本。