📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛将科伦药业评级从“中性”上调至“买入”，目标价由39元上调至47元，隐含约30.8%的上行空间。报告认为公司传统业务（原料药与输液）正处于触底回升阶段，且当前市场对其剩余估值的折让幅度过大。
核心观点/结论：
- 评级上调：基于传统业务触底及估值折让过大的判断，将评级上调至“买入”，目标价47元。
- 估值修复：认为公司成熟的原料药和输液业务收入下滑已在股价中充分反映，当前净资产价值折让过高。
经营与财务要点：
- 原料药业务：青霉素类产品价格回升10%，预计销货成本的上升将被产品价格上涨所抵消，推动收入和毛利率向2024年峰值水平回归。
- 输液业务：区域性集采已告一段落，由于运输半径限制，全国性集采难以实施，且高端输液产品将维持增量增长。
- 财务预测：上调2026-28年每股盈利预测，预计输液板块收入在2026年触底并在2027年回归正增长。
催化剂与风险：
- 主要催化剂：原料药价格持续上涨、创新药产品放量速度以及集采政策的最新进展。
- 核心风险：创新药研发或商业化进展不及预期、原料药价格下跌、以及输液产品实施全国性集采。