📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次周报重点跟踪了全球及国内天然气价格走势、供需状况及行业政策变化，分析了地缘冲突趋缓对气价的影响，并对具备资源价值和长协成本优势的燃气企业进行了投资评估。
核心数据变化：
- 国际气价下行：受地缘冲突趋缓影响，美国HH、欧洲TTF、东亚JKM气价周环比分别下降 3.5%、20.3% 和 24.9%。
- 国内价格分化：国内 LNG 出厂价周环比上涨 2.8%，但到岸价周环比下降 9.8%。
- 供需状态：美国储气量同比增加 6.7%；欧洲天然气库存库容率为 29.69%，同比下降 6.4pct。
边际解读/市场影响：
- 关税政策优化：美气进口关税由 140% 降至 25%，提升了美气回国的经济性，但整体进口占比仍较低。
- 管输价格机制：国家发改委印发指导意见，旨在规范省内天然气管道运输价格，助力形成“全国一张网”，有降管输费趋势。
- 顺价持续推进：全国 68% 的地级及以上城市已进行居民顺价，龙头城燃价差仍有约 10% 的修复空间。
后续关注与风险：
- 受益方向：重点关注具备自产气能力的资源端企业（如首华燃气）以及拥有海外长协资源、具备转售套利能力的企业（如新奥股份、新奥能源、九丰能源）。
- 核心风险：经济增速不及预期、极端天气、国际局势剧烈波动以及安全经营风险。