环保行业跟踪周报：关注垃圾焚烧算电协同与环卫无人化降本

摘要： 本报告为环保行业跟踪周报，重点分析了垃圾发电板块的价值重估、环卫无人化的成本降本路径以及半导体/锂电配套设备的资本开支情况。

行业主线：

1. 垃圾发电价值重估：行业红利价值由资本开支下降驱动转向经营性现金流改善驱动。重点探讨“算电协同”模式（纯供能/机柜租赁/算力租赁）可显著提升盈利增量与 ROE。
2. 环卫无人化降本：分析了多传感器融合与视觉融合两条技术路径，测算小吨位设备成本未来 3-5 年可由 45 万元降至 13-14 万元，规模量产与国产替代将驱动 26-27 年加速放量。
3. 配套设备需求强劲：半导体 AI 需求带动洁净室设备 CAPEX 增长，锂电产业链资本开支增速转正，带动相关设备需求回升。

关键变化与分歧：

1. 政策驱动：中央财政对城市更新行动提供定额补助，入围城市最高可获 12 亿元，重点支持供水、供热、污水垃圾处理改造。
2. 数据趋势：环卫新能源车渗透率快速提升，26M1-3 销量同增 130.65%，渗透率达 28.42%。
3. 资源价格：生物航煤价格上行，而锂电回收端金属锂价格保持稳定。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备算电协同潜力的垃圾发电龙头、环卫智能化设备厂商、半导体/锂电洁净室及压滤机供应商、危废资源化企业。
2. 核心风险：政策推广不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧。