📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨了全球货币体系的演变，重点分析了“中东版”石油美元体系的解体风险以及特朗普政府可能推动的向“美洲版”石油美元体系的重塑。报告认为，在内外部约束上升的背景下，美元霸权正面临挑战，全球货币体系将从单极逐步走向多极化。
核心观点：
- 体系重塑：中东版石油美元体系进入事实上的解体阶段，美国试图通过提升自身原油生产与出口能力，将其重塑为“美洲版”石油美元体系。
- 地位演变：石油美元体系的重塑将以牺牲美元霸权地位为代价，美元可能从“唯一霸权货币”退居为“第一大流通/储备货币”。
- 资本流动：未来全球资本流动将呈现更强的分散化和区域内循环特征，非美资产的吸引力与区域金融中心的重要性将提升。
论据支撑：
- 基础条件：美国对海湾石油依赖度显著降低（2025年占比仅8%），且已由石油净进口国转变为净出口国。
- 内部矛盾：美元体系深受“特里芬两难”影响，不可持续的贸易赤字与债务规模持续腐蚀美元信用。
- 外部压力：美国军事霸权在处理中东问题上的能力下降，以及科技霸权面临挑战，削弱了美元资产的安全性溢价。
局限性/风险：
- 地缘风险：中东局势若失控，可能导致现有体系加速坍塌。
- 产能缺口：美国及委内瑞拉的原油增产能力在短中期内难以弥补霍尔木兹海峡封锁带来的缺口。
- 资产抛售：若美国放弃军事保护，中东国家可能大规模抛售美债等美元资产，引发金融巨震。