📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过对煤炭板块的自身位置、地缘政治影响及绝对收益三个维度的分析，认为当前煤炭板块估值已回调至合理区间，长期配置价值凸显，正处于“黄金坑”底部。
行业主线：
- 估值处于低位：煤炭行业利润率及价格分位较低，与铜、油等能源品种相比相对位置偏低，处于周期底部。
- 能源价值重估：地缘冲突提升全球能源安全意识，定价逻辑由成本导向转向安全导向，长期风险溢价有望持续计入。
- 高股息支撑：板块股息率处于行业领先地位，盈利修复将进一步强化其绝对收益属性。
关键变化与分歧：
- 动力煤基本面：电厂库存可用天数降至20天左右，呈现“淡季不淡”特征，预计迎峰度夏补库需求将提供上涨空间。
- 双焦基本面：焦煤受蒙煤进口高位影响，短期上涨空间受限，但产地事故及铁水恢复提供底部支撑。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好油煤比扩大、煤气替代、焦煤补涨标的以及行业稳健成长龙头。
- 核心风险：经济承压导致下游需求疲软；外部因素导致煤价或板块出现非季节性下跌。