东方雨虹：经营拐点明确且加速中

摘要： 本报告对东方雨虹（002271.SZ）进行点评，认为公司经营拐点已经显现并处于加速阶段，重点关注收入增速回升、渠道结构优化以及海外市场的战略扩张。

核心观点/结论：
公司国内经营业绩已见底，预计 2026-2027 年经营性业绩（加回减值后）分别为 25 亿元和 31 亿元。业绩增长主要驱动力来自零售业务改善、费用摊薄及海外布局，维持“买入”评级。

经营与财务要点：

1. 收入与利润拐点：2026Q1 营业收入 72 亿元（同比增长 21%），归属净利润 4.0 亿元（同比增长 109%），显示公司已进入收入增长的上行通道。
2. 渠道与价格策略：渠道结构持续优化；2026 年正式进入提价通道，3 月以来连续三次发布提价函以应对原材料上涨压力并改善毛利率。
3. 海外市场拓展：海外业务成为重要增长引擎，在北美、南美、东南亚及中东等地有序布局生产基地，预计 2026 年海外收入将实现高增并释放业绩。
4. 成本与效率提升：通过降本增效，员工人数和人均薪酬有所下降，带动 1 季度期间费率同比下降 3.1 个百分点。

催化剂与风险：
风险主要包括房地产行业需求低于预期以及原材料价格继续上涨。