大类资产配置周报：风险偏好持续提振，战术看多权益资产

摘要： 本报告为财信证券的大类资产配置周报，核心观点认为在全球经济基本面具有韧性、通胀上行且货币流动性环境边际宽松的背景下，市场风险偏好持续提振，建议战术性看多权益资产。

核心观点：
大类资产配置推荐顺序为：股票 > 商品 > 债券 > 美元。在股票配置上，认为 A 股优于港股，中小盘优于大盘。商品方面看好有色金属与贵金属的反弹，原油预计宽幅震荡；债券方面预期中国国债收益率曲线继续走平；外汇方面预计美元走弱。

论据支撑：

1. 经济基本面：全球、美国及中国经济动能具有韧性，通胀上行导致“滞胀”担忧降温。
2. 货币流动性：美联储 2026 年加息预期降温，流动性环境边际上转宽松。
3. 波动率与风险：随着伊朗战争降温，市场逐步脱敏，VIX 指数及大宗商品波动率下行，风险偏好回升。
4. 资产比价：A 股相比中债和港股具有更高的配置性价比，且铜的配置价值凸显。

局限性/风险：
主要风险点包括地缘政治冲突升级、海外市场波动以及宏观经济走弱。