📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为保利发展 2025 年度业绩说明会，管理层回顾了 2025 年在稳经营、去库存及财务优化方面的成效，并详细阐述了 2026 年的经营策略及“十五五”期间的战略规划，强调通过打造“三好房子”重塑核心竞争力，实现从规模扩张向品质时代的转型。
核心观点/结论：
- 战略目标：提出“做强不动产开发、做大不动产经营、做优不动产服务”的整体目标，旨在构建抗周期的均衡收入利润结构。
- 市场认知：认为市场处于修复阶段，需求依然真实存在，企业需通过产品创新引领需求，而非单纯依赖规模扩张。
- 竞争力重塑：以“好生活”为纲，将产品细分为首次置业、功能改善、品质改善和高端改善四类，通过工艺标准化和透明工地等手段提升品质。
经营与财务要点：
- 规模与销售：2025 年销售规模连续三年稳居行业第一，核心城市销售贡献率保持在 90% 以上。
- 财务状况：经营性现金流连续八年为正，账面现金余额 1229 亿元；有息负债综合成本降至 2.72%，处于历史低位。
- 投资规划：2026 年计划土地投资在 850 亿至 1000 亿元之间，继续聚焦核心城市。
- 资产盘活：积极推进首单商业不动产 REITs 申报，预计上半年完成发行，以打通经营性资产的闭环。
催化剂与风险：
- 催化剂：商业 REITs 的正式批复与发行；“三好房子”标准在存量项目“老盘新做”中的去化成效。
- 风险：房地产行业整体回稳节奏低于预期；核心城市土地溢价率较高影响投资收益；宏观政策落地节奏不确定。