光模块设备产业升级与国产替代研究会议纪要

摘要： 本次会议由中金公司机械团队主持，重点解读光模块设备行业深度报告。核心观点认为，在AI基建驱动和1.6T技术路线量产交付的背景下，光模块设备作为行业的“二阶导”弹性品种，将迎来估值修复与产业升级机遇，国产设备替代空间显著。

行业主线：

1. 需求驱动与技术升级：北美云厂商资本开支提速驱动光模块需求，1.6T技术成为关键转折点。随着速率跃升，设备端在精度、兼容性及功耗控制上需同步升级，单线设备投资预计上浮20%。
2. 关键环节价值分布：封测环节中，耦合和测试是核心价值环节。贴片环节国产化率提升趋势明确；耦合环节技术壁垒高，行业出现通过外延收购补齐技术短板的趋势；测试环节价值量最高（占比30%以上），但海外垄断程度最高。

关键变化与分歧：

1. 精度要求提升：从800G向1.6T演进，贴片精度要求由5微米向3微米过渡，耦合需达到0.5微米级重复定位精度。
2. 国产化空间：测试设备市场约84%被Keysight、安立等海外公司占据，国内厂商如联讯仪器在1.6T核心测试仪器上已实现全品类覆盖，国产替代空间巨大。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备全产线交付能力、高精度耦合技术或高速测试仪器突破的厂商（如博众精工、联讯仪器、大族数控等）。
2. 风险：下游云厂商资本开支不及预期、1.6T量产节奏延迟、国产设备验证进度低于预期。