📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了全球商业航天竞争提速的现状，重点探讨了亚马逊收购 Globalstar 对低轨通信布局的影响、SpaceX 在太空算力与星舰迭代方面的进展，以及国内可回收火箭的技术突破潜力。
行业主线：
- 全球竞争加剧：亚马逊拟收购 Globalstar 以快速补齐 D2D（直连设备）窄带直连能力，旨在加速追赶 SpaceX 的 Starlink。
- 算力布局升级：SpaceX 通过 Terafab 项目布局太空算力，星舰 V3 的迭代有望打开远超卫星互联网的太空算力市场。
- 国内技术突破：国内商业火箭新型号密集发射，可回收技术有望在“失败经验共享”机制下实现快速迭代与突破。
关键变化与分歧：
- D2D 通信链路打通：亚马逊通过获取 Globalstar 的 N53 等核心频谱及与苹果的协议，实现了低轨卫星互联网与终端设备的快速连接。
- 行业重心转移：商业航天正从单一的通信组网向“通信+算力”双驱动演进。
受益方向与风险：
- 受益方向：聚焦核心资产，关注可回收火箭相关的 3D 打印链，以及卫星端的相控阵天线、星间激光通信、太阳翼和终端设备。
- 核心风险：国内卫星互联网及空间算力星座建设进度低于预期，发射计划执行不及预期，或国外技术出现更快速突破。