📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了银行板块的近期表现，重点解读 3 月金融数据及上市银行一季度业绩预期。认为在息差改善与非息收入修复的驱动下，银行板块基本面改善预期增强，估值具备修复空间。
行业主线：
- 业绩弹性提升：关注息差改善与非息收入修复，尤其是负债成本优化和资产端收益率企稳对表内业务的支撑。
- 估值修复逻辑：当前银行板块 PB 为 0.67 倍，在基本面改善预期下，板块整体估值有望回升。
关键变化与分歧：
- 金融数据波动：3 月新增社融同比少增，信贷需求偏弱且受地缘风险扰动，居民“存款搬家”趋势延续。
- 业绩预期上调：上调 2026Q1 上市银行营业收入和归母净利润增速预期，预计结构性工具引导下的重点领域贷款投放将维持一定力度。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注信贷增速高于全国平均水平、且中长期存款到期重定价空间较大的优质区域银行（如江浙、成渝、山东地区）。
- 核心风险：经济增长不及预期导致资产质量恶化；利率持续下行导致 NIM 承压；关税冲击导致需求走弱。