【银河晨报】4.21 医药小核酸药物行业深度报告及多公司业绩点评

摘要： 本报告为银河证券 4 月 21 日发布的晨报，重点分析了小核酸药物行业的成长潜力，并对房地产市场趋势以及海光信息、海星股份、中际旭创、藏格矿业、舍得酒业、索菲亚等多家上市公司的业绩进行点评。

核心观点：

1. 医药行业：小核酸药物（尤其是 siRNA）进入研发井喷期，全球市场集中度高，国产管线在慢病领域蓄势待发，产业链国产替代空间巨大。
2. 房地产：销售面积累计同比降幅收窄，3 月单月销售面积与金额环比均有所提高，市场预期有望逐步改善。
3. 个股点评：海光信息与中际旭创受益于 AI 算力与国产替代双驱动，业绩高速增长；藏格矿业受益于铜价上涨及二期产能释放；海星股份、索菲亚业绩稳健，毛利率表现良好；舍得酒业经营逐渐筑底。

论据支撑：

1. 行业数据：诺华 Leqvio 2025 年销售额达 11.98 亿美元；房地产 3 月单月销售面积环比提高 10.09%。
2. 公司业绩：海光信息 2025 年营收增长 56.92%；中际旭创 1Q26 归母净利润同比增长 262.28%；藏格矿业 26Q1 归母净利同比增长 111%。
3. 产业逻辑：AI 建设推动 800G/1.6T 高速率光模块需求；小核酸药物在心血管、代谢等慢病方向研发占比提升。

局限性/风险：

1. 宏观与政策：经济压力导致消费不足、创新药医保支付不及预期、地缘政治引发订单转移。
2. 市场与技术：AI 发展或新产品导入不及预期，光模块行业竞争加剧，有色金属价格大幅下跌风险。