📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析 3 月房地产数据，指出销售量价出现边际改善，一线城市房价回升标志着市场信心逐步修复。虽然投资端在“控增量”政策下仍在探底，但去库存成效显现，行业出现自发性复苏，为地产股布局提供机遇。
行业主线：
- 量价边际改善：3 月商品房销售跌幅收窄，房价二阶导转正，市场复苏动能积聚。
- 投资端探底：开发投资与新开工面积同比仍维持两位数降幅，政策核心仍为“控增量”，但去库存已初显成效。
关键变化与分歧：
- 城市分化明显：呈现“一线回暖、二三线收敛”格局，北上广深房价环比上涨。
- 现金流压力持续：房企到位资金同比下降，虽自筹资金和回款指标跌幅收窄，但销售规模收缩导致短期现金流压力依然较大。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注历史负担轻或现金流健康、估值低位且减值充分、在房价回升区域有布局的企业，以及地产链后端产业链。
- 核心风险：行业政策波动、基本面进一步下行以及部分房企的经营风险。