📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析美伊局势引发的油价波动对全球大类资产的定价影响，探讨油价见顶后的两种演绎路径及其对权益、美元、黄金等资产的传导机制，并给出全球资产配置展望。
核心观点：
- 权益资产反弹逻辑：油价见顶后权益市场通常会反弹，但反弹信号核心在于通胀（CPI）确认见顶回落。
- 大类资产分化：黄金中长期趋势强化，逻辑在于美伊冲突可能削弱石油美元霸权及技术面支撑；港股目前估值较低，性价比较高，有望借利好反弹。
- A股配置建议：强调结构重于仓位，建议围绕四条高景气线索配置：储能锂电、国产AIDC（含半导体）、海外AI Infra链、AI短剧漫剧。
论据支撑：
- 历史复盘：通过对五次石油危机期间的宏观环境与市场表现分析，验证了油价形态（磨顶 vs 快速回落）与资产走势的相关性。
- 资金流向监测：美股主被动资金保持净流入，而 A/H 股外资近期转为净流出。
- 宏观政策分析：分析了发达经济体在战后修复周期的逆周期调控特点，认为能源转型与产业升级是根本路径。
局限性/风险：
- 地缘冲突超预期导致全球通胀上行压力增大。
- 海外通胀及美国经济韧性导致全球流动性缓和（美债利率下行）低于预期。
- 国内稳增长政策力度不及预期。