银行业投资观察：业绩展望积极，绝对收益延续

摘要： 本文针对 3 月金融数据及境外贷款新规进行点评，认为银行体系流动性充裕，息差及盈利增速有望延续上行，板块整体基于低估值及稳健权益特征，全年绝对收益空间乐观。

行业主线：

1. 信贷结构分化：新增信用聚焦企业融资端，政府债融资支撑力强，企业短贷景气度较好。
2. 配置资金积极：南向资金延续对高分红银行品种的配置策略，持仓规模显著提升。

关键变化与分歧：

1. 居民端动能不足：居民短/中长贷同比均出现少增，零售融资需求修复仍待政策协同。
2. 境外贷款新规利好：通过上调杠杆率上限和明确“银行—银行”转贷合规通道，提升了境内大行服务全球客户的灵活度，有利于增加跨境中收。

受益方向与风险：

1. 受益方向：跨境业务禀赋领先的国有大行、全球化布局的股份行以及具备高股息优势的优质标的。
2. 核心风险：宏观经济增速大幅下行、银行资产质量超预期恶化、监管政策超预期变化。