香港银行 1Q26 业绩预览：盈利韧性或强于预期

摘要： 本报告对 2026 年第一季度香港银行业业绩进行预览，预测国际银行的盈利韧性将强于本地银行，整体呈现分化态势。

行业主线：

1. 盈利表现分化：预计国际银行营收中低个位数增长，盈利中高个位数同比增长；本地银行营收与盈利则预计同比下行。
2. 收入驱动因素：净利息收入受 HIBOR 和 SORA 下行影响，国际银行因地域多元化而更具韧性。手续费收入预计增长约 10%，主要由金融市场交易需求和财富管理（含 IPO 规模创新高）驱动。

关键变化与分歧：

1. 资产减值压力：预计 1Q26 资产减值损失同比大幅上行，主要压力来自中东地缘政治冲突引发的拨备计提，以及本地银行较高浓度的地产敞口。
2. 地产复苏认知：尽管 2026 年初商业地产有复苏态势，但报告认为判断反转尚早。

受益方向与风险：

1. 受益方向：地缘政治压力缓和背景下，国际银行（如汇丰控股、渣打集团等）的超跌反弹被视为近期确定性较强的交易主线。
2. 核心风险：香港地产风险超预期发酵、利率超预期下行。