2024年以来A股并购重组政策新周期分析

摘要： 本文分析了 2024 年以来 A 股并购重组进入的新一轮政策支持周期，重点解读了新“国九条”及“并购六条”等政策对市场活跃度、交易方式和行业结构的深远影响。

政策要点：

1. 政策矩阵构建：2024 年 4 月新“国九条”及 9 月“并购六条”开启提振周期；2025 年 5 月《上市公司重大资产重组管理办法》正式落地。
2. 核心举措：建立重组股份对价分期机制，提高对财务状况变化及关联交易的监管包容度，新设重组简易交易程序，并完善吸收合并的锁定期要求。
3. 三大新取向：加大对新兴产业/科技创新企业的支持，鼓励“脱虚向实”的产业并购，推动并购重组成为畅通 A 股退市渠道的手段。

影响链条：

1. 市场活跃度：案例数稳步增长，交易规模持续放量，2025 年交易金额达 1.07 万亿元。
2. 行业结构：形成“新兴领域产业链深度整合”与“传统行业横向整合”两条主线，科创板与创业板成为主战场。
3. 交易方式：发行股份购买资产规模明显回升，吸收合并占比大幅提升，询价转让市场活跃度跃升。
4. 并购目的：产业逻辑取代套利逻辑，借壳上市大幅萎缩，跨界并购聚焦于新质生产力方向。

落地节奏与风险：
建议从科技创新并购（两创板块）、传统行业龙头整合（化工、机械等）、国央企市值管理以及优质未上市企业的证券化路径四条主线进行布局。