芭田股份 (002170) 磷矿产能释放与 2025 年业绩点评

摘要： 本报告点评芭田股份 2025 年年度报告及 2026 年一季度业绩预告。公司受益于磷矿产能集中释放和主业向好，业绩实现高增长，且维持高分红政策。

核心观点/结论：
2025 年业绩符合预期，营收与归母净利润大幅增长；2026 年一季度业绩预计继续保持高增态势，主业经营稳健，受益于磷矿石价格高位持稳及复合肥需求支撑。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营业收入 50.57 亿元（+52.62%），归母净利润 9.12 亿元（+122.79%）。高毛利磷矿业务放量及新能源材料减亏驱动盈利能力提升。
2. 产能进展：小高寨二期磷矿扩建项目有序推进，生产建设规模拟增加至 290 万吨/年，有助于强化磷化工产业链一体化战略。
3. 股东回报：公司维持高分红，2025 年股利支付率达 77.66%，累计现金分红 7.08 亿元。

催化剂与风险：
风险包括原材料价格大幅波动、复合肥行业竞争加剧、下游农产品行业波动以及磷矿石项目进展不及预期。